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2021年11月30日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“銀保監(jiān)會”）正式發(fā)布《保險集團公司監(jiān)督管理辦法》（中國銀行保險監(jiān)督管理委員會令2021年第13號，以下簡稱“《管理辦法》”）。相比于被《管理辦法》廢止的、于2010年3月12日發(fā)布的《保險集團公司管理辦法（試行）》（下稱“《試行辦法》”），《管理辦法》對各章節(jié)均有不同程度的修改，新增了“風險管理”章節(jié)，并比照《保險公司所屬非保險子公司管理暫行辦法》（保監(jiān)發(fā)〔2014〕78號，下稱“《非保子公司辦法》”）的體例增加了“非保險子公司管理”章節(jié)，以加強保險集團公司治理監(jiān)管、強化保險集團風險管理、完善非保險子公司監(jiān)管并系統(tǒng)完善保險集團監(jiān)管要求。同時，《管理辦法》與2021年9月3日發(fā)布的《保險集團公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《征求意見稿》”）基本保持了一致（對于《征求意見稿》的分析，請參見《〈保險集團公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）〉評析》）。

各保險集團公司及保險公司（以下合稱“保險（集團）公司”）對《管理辦法》予以高度重視，自《征求意見稿》出臺以來，我們多次應客戶咨詢就《管理辦法》的理解與適用問題進行了解答，本文摘取實務中保險集團公司及保險公司咨詢較多的問題，并依據(jù)監(jiān)管規(guī)定、實踐操作和我們的經(jīng)驗，就該等重點問題提供我們的理解，供大家交流探討之用。

01  保險集團公司的設立和許可

1.《管理辦法》的修訂要點

相比于《試行辦法》，《管理辦法》明確將保險集團公司的設立分為籌建和開業(yè)兩個階段，并相應修改了設立保險集團公司的申請材料。《管理辦法》同時保留了設立保險集團公司的兩種方式，即：1、發(fā)起設立：由保險公司的股東以其持有的保險公司股權(quán)和貨幣出資發(fā)起設立保險集團公司；2、更名設立：將保險公司轉(zhuǎn)換更名為保險集團公司、保險集團公司以貨幣出資設立保險子公司?？傮w來看，《管理辦法》在《試行辦法》的基礎上適當提高了成立保險集團公司的條件。首先，對于發(fā)起設立保險集團公司的貨幣出資總額，《管理辦法》將其占保險集團公司注冊資本的比例從30%增至50%。其次，對于保險集團成員公司，《管理辦法》在《試行辦法》規(guī)定的基礎上，進一步要求至少有一家保險公司最近4個季度核心償付能力充足率不低于75%，綜合償付能力充足率不低于150%；最近4個季度風險綜合評級不低于B類；最近3年無重大失信行為。該等要求進一步凸顯對保險公司的償付能力、評級和合法合規(guī)運營的監(jiān)管要求。

2.重點問題解析

（1）設立保險集團公司的證照領取順序

Q: 《管理辦法》第十一條第一款規(guī)定設立保險集團公司應當辦理工商注冊登記，第二款規(guī)定保險集團公司應當經(jīng)銀保監(jiān)會批準方能開展經(jīng)營活動，這是否意味著《管理辦法》要求設立保險集團公司應當先辦理工商注冊登記，再向銀保監(jiān)會申領保險許可證？

A: 我們理解，《管理辦法》第十一條不會改變保險集團公司進行工商登記和取得銀保監(jiān)會批準的順序。首先，作為上位法的《中華人民共和國保險法》規(guī)定：“經(jīng)批準設立的保險公司及其分支機構(gòu)，憑經(jīng)營保險業(yè)務許可證向工商行政管理機關(guān)辦理登記，領取營業(yè)執(zhí)照。”其次，將于2022年3月1日生效的《中華人民共和國市場主體登記管理條例》規(guī)定：“經(jīng)營范圍中屬于在登記前依法須經(jīng)批準的許可經(jīng)營項目，市場主體應當在申請登記時提交有關(guān)批準文件?！币虼?，我們傾向于認為，在未修改《中華人民共和國保險法》和工商登記相關(guān)規(guī)定的情況下，設立保險集團公司仍應當先取得保險業(yè)務許可證后，再辦理工商登記，領取營業(yè)執(zhí)照。

（2）保險公司控股股東通過集團化經(jīng)營實現(xiàn)控制另一家保險公司的可能路徑

我們理解，《管理辦法》為現(xiàn)有保險公司的控股股東通過集團化經(jīng)營實現(xiàn)對另一家經(jīng)營不同類業(yè)務的保險公司的控制提供了可能的路徑，即對于已控制一家境內(nèi)保險公司的投資人，可先以集團化經(jīng)營為由取得銀保監(jiān)會關(guān)于持股比例的豁免從而實現(xiàn)對另一家經(jīng)營不同類業(yè)務保險公司的控股，然后根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定設立保險集團公司。對于此路徑的分析請詳見《〈保險集團公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）〉評析》。

02保險集團公司的股權(quán)投資管理

1.《管理辦法》的修訂要點

為滿足“保險集團公司的股權(quán)投資應堅持保險主業(yè)”的總體原則，《管理辦法》明確限定了保險集團公司的投資企業(yè)類型和投資比例限制?！豆芾磙k法》分別對保險集團公司投資保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)、非金融類企業(yè)和境外企業(yè)的可投資的范圍和比例進行限制，同時設立專章對非保險子公司進行規(guī)范。

總體來說，《管理辦法》相比于《試行辦法》放松了對非重大股權(quán)投資的限制。在資金來源方面，《管理辦法》僅要求保險集團公司開展對被投資企業(yè)實施控制的重大股權(quán)投資應當使用自有資金，不再要求開展財務性股權(quán)投資使用自有資金，并且，《管理辦法》對于保險集團公司及其子公司對境內(nèi)非保險類金融企業(yè)股權(quán)投資的賬面余額、保險集團公司及其金融類子公司對境內(nèi)非金融類企業(yè)股權(quán)投資的賬面余額以及保險集團公司及其境內(nèi)子公司對境外股權(quán)投資合計的賬面余額的比例要求均不再包括財務性股權(quán)投資。

在計算對外投資比例限制方面，《管理辦法》進一步明確了投資比例的計算標準，重點關(guān)注重大股權(quán)投資和首層投資。首先，《管理辦法》在計算對外投資比例限制時將境內(nèi)投資主體和境外投資主體分別計算，在計算保險集團公司及其子公司對非保險類金融企業(yè)投資的賬面余額，以及保險集團公司及其金融類子公司對非金融類企業(yè)投資的賬面余額時，除僅計算重大股權(quán)投資外，明確無需計算境外投資的賬面余額，僅計算對境內(nèi)非保險類金融企業(yè)或非金融類企業(yè)的賬面余額，對于境外投資的比例限制則適用《管理辦法》第二十條的規(guī)定。其次，《管理辦法》在計算保險集團公司及其子公司投資非金融類企業(yè)的賬面余額時，僅計算集團公司及其金融類子公司在境內(nèi)投資的首層非金融類企業(yè)，不再將保險集團公司的非金融類子公司投資的非金融類企業(yè)納入計算范圍。值得注意的是，對于保險集團公司及其子公司投資境內(nèi)非保險類金融企業(yè)的投資比例計算，《管理辦法》未規(guī)定限于對首層非保險類金融企業(yè)的投資，因此我們理解，按照銀保監(jiān)會穿透管理的監(jiān)管原則，保險集團公司及其子公司對境內(nèi)非保險類金融企業(yè)的重大股權(quán)投資，應當穿透計算。同時，相比于《試行辦法》，《管理辦法》在計算保險集團公司及其金融類子公司對非金融類企業(yè)的投資總額時，不包括保險集團公司及其金融子公司為投資不動產(chǎn)設立的項目公司和主要為保險集團提供服務的共享服務類項目公司。

2.重點問題解析

（1）保險集團公司投資非金融類企業(yè)的限制

Q: 《管理辦法》第十八條規(guī)定“保險集團公司可以投資本辦法第五十六條規(guī)定的與保險業(yè)務相關(guān)的非金融類企業(yè)”，該“投資”是否包括直接投資和間接投資？“保險集團公司對其他單一非金融類企業(yè)的持股比例不得超過25%，或不得對該企業(yè)有重大影響”，是否意味著保險集團公司也能進行財務性投資，且財務性投資無明確行業(yè)范圍限制？

A:《管理辦法》第十八條第一款規(guī)定：“保險集團公司可以投資本辦法第五十六條規(guī)定的與保險業(yè)務相關(guān)的非金融類企業(yè)?！辫b于保險集團公司可以投資《管理辦法》第五十六條規(guī)定的與保險業(yè)務相關(guān)的非金融類企業(yè)，而《管理辦法》第五十六條規(guī)定的是保險集團公司可以直接或間接投資的非保險子公司類型，我們理解，前款所述的“投資”包括直接投資和間接投資，即保險集團公司可以直接或間接投資非金融類企業(yè)。但例外的是，根據(jù)《管理辦法》第五十七條第二款的規(guī)定，保險集團公司不能間接投資共享服務類非保險子公司，只能直接投資共享服務類非保險子公司。

《管理辦法》第十八條第二款規(guī)定：“除本辦法第五十六條規(guī)定的非金融類企業(yè)和為投資不動產(chǎn)設立的項目公司外，保險集團公司對其他單一非金融類企業(yè)的持股比例不得超過25%，或不得對該企業(yè)有重大影響?！蔽覀兝斫猓ｋU集團公司可進行財務性投資，雖然《管理辦法》未限制保險集團公司投資非金融類企業(yè)的具體范圍，鑒于《保險資金運用管理辦法》《中國銀保監(jiān)會關(guān)于保險資金財務性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》（以下簡稱“《財務性股權(quán)投資通知》”）、《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡稱“《投資股權(quán)辦法》”）、《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知》均適用于保險集團公司，因此，保險集團公司的股權(quán)投資，應當符合前述關(guān)于保險資金投資股權(quán)的監(jiān)管規(guī)定。對于財務性投資，雖然《財務性股權(quán)投資通知》廢止了《投資股權(quán)辦法》《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知》關(guān)于保險資金直接股權(quán)投資行業(yè)范圍限制的條款，但是所投資的企業(yè)仍應當符合《財務性股權(quán)投資通知》對于所投資標的企業(yè)及其所屬產(chǎn)業(yè)的規(guī)定，即標的企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)處于成長期、成熟期或者為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；所屬行業(yè)或領域應當符合宏觀政策導向及宏觀政策調(diào)控方向，未被列為產(chǎn)業(yè)政策禁止準入、限制投資類名單，不屬于直接從事房地產(chǎn)開發(fā)建設，不屬于高污染、高耗能、未達到國家節(jié)能和環(huán)保標準、產(chǎn)能過剩、技術(shù)附加值較低的產(chǎn)業(yè)等。

03保險集團公司的公司治理和風險管理

1.《管理辦法》的修訂要點

銀保監(jiān)會在《中國銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人就〈保險集團公司監(jiān)督管理辦法〉答記者問》（以下簡稱“《答記者問》”）中指出，《管理辦法》的修訂堅持問題導向原則，對監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的問題有針對性地作出回應，加強公司治理。

總體來看，《管理辦法》在要求保險集團公司對集團進行統(tǒng)籌管理、強化集團公司對集團公司治理主體責任的基礎上，兼顧了保險集團成員公司的經(jīng)營自主權(quán)、獨立性和與現(xiàn)行其他監(jiān)管規(guī)定的一致性。

在股權(quán)控制方面，《管理辦法》細化了對保險集團公司與子公司之間的股權(quán)控制層級要求，要求保險集團公司與其金融類子公司之間的股權(quán)控制層級原則上不得超過三級，與其非金融類子公司之間的股權(quán)控制層級原則上不得超過四級，同時明確不開展業(yè)務、不實際運營的特殊目的實體以及為投資不動產(chǎn)設立的項目公司，可以不計算在股權(quán)控制層級之內(nèi)。同時，在重申保險集團成員公司之間原則上不得交叉持股的基礎上，《管理辦法》進一步明確子公司及其他成員公司不得持有保險集團公司的股權(quán)。

在風險管理方面，《管理辦法》要求保險集團公司整合集團風險管理資源，建立與集團戰(zhàn)略目標、組織架構(gòu)、業(yè)務模式等相適應的全面風險管理體系，新增、完善了風險偏好體系、風險管理信息系統(tǒng)、集中度風險管理、防火墻設置、關(guān)聯(lián)交易管理、對外擔保管理以及壓力測試體系等具體監(jiān)管要求?！豆芾磙k法》明確，保險集團風險除保險風險、信用風險等一般風險外，還包括保險集團特有的風險傳染、組織機構(gòu)不透明風險、集中度風險、非保險領域風險等。

2.重點問題解析

（1） 對外借款和擔保限制

Q: 實踐中經(jīng)常涉及保險（集團）公司提供擔保及提供借款的問題，《監(jiān)管辦法》第四十四條規(guī)定保險集團公司只能對保險子公司提供擔保，保險集團公司及其非保險子公司在何種情況下可以對外提供擔保或借款？

A:《管理辦法》明確，保險集團公司只能對其保險子公司提供擔保，并且，除非銀保監(jiān)會另有規(guī)定，保險集團公司及其保險子公司不得為非保險子公司的債務提供擔保，不得向非保險子公司提供借款?！吨腥A人民共和國保險法》第一百零六條和《保險資金運用管理辦法》第六條規(guī)定的資金運用形式均不包括向他方提供借款或擔保，并且，《保險資金運用管理辦法》第十八條規(guī)定：“除中國保監(jiān)會另有規(guī)定以外，保險集團（控股）公司、保險公司從事保險資金運用，不得有下列行為：……（五）將保險資金運用形成的投資資產(chǎn)用于向他人提供擔保或者發(fā)放貸款，個人保單質(zhì)押貸款除外?！币虼?，除法律法規(guī)或監(jiān)管規(guī)定另有規(guī)定外，保險（集團）公司無法直接向他方發(fā)放貸款或提供擔保。

在現(xiàn)行監(jiān)管框架中，保險（集團）公司可以對外提供借款和擔保的情形較為有限，對于保險（集團）公司對外提供擔?；蛱峁┙杩畹睦馇闆r包括而不限于：

• 保險集團公司對其保險子公司提供的擔保。

• 正常經(jīng)營管理活動中的擔保：根據(jù)《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范保險機構(gòu)對外擔保有關(guān)事項的通知》，保險（集團）公司在正常經(jīng)營管理活動中可提供訴訟中的擔保、出口信用保險公司經(jīng)營的與出口信用保險相關(guān)的信用擔保、海事?lián)！?/p>

• 內(nèi)保外貸：根據(jù)《關(guān)于規(guī)范保險機構(gòu)開展內(nèi)保外貸業(yè)務有關(guān)事項的通知》，保險機構(gòu)可以向境內(nèi)銀行申請開立保函或備用信用證等，由境內(nèi)銀行為特殊目的公司提供擔保，或者保險集團（控股）公司直接向特殊目的公司提供擔保，以獲得境外銀行向上述特殊目的公司發(fā)放貸款。保險集團（控股）公司開展內(nèi)保外貸業(yè)務，可以向境內(nèi)銀行提供反擔保。保險公司開展內(nèi)保外貸業(yè)務，可以通過其所屬的保險集團（控股）公司向境內(nèi)銀行提供反擔保。

對于保險（集團）公司的非保險子公司，鑒于銀保監(jiān)會對于保險（集團）公司的非保險子公司對外借款或擔保沒有明確的限制，我們理解，保險（集團）的非保險子公司可以對外提供借款或擔保。提請注意的是，保險（集團）公司的非保險子公司對外提供借款或擔保，還需重點關(guān)注如下合規(guī)情況：

• 關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管：《管理辦法》規(guī)定的非保險子公司為保險集團公司及其保險子公司直接或間接控制的企業(yè)，屬于保險集團公司及其保險子公司的關(guān)聯(lián)方?！侗ｋU公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》第十條規(guī)定：“保險公司控股子公司與保險公司的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的上述事項，按照保險公司的關(guān)聯(lián)交易進行管理，但控股子公司為上市公司或已受行業(yè)監(jiān)管的金融機構(gòu)的除外。”因此，《管理辦法》規(guī)定的非保險子公司向保險（集團）公司的關(guān)聯(lián)方提供借款或擔保需按照保險（集團）公司關(guān)聯(lián)交易進行管理。

• 集團公司對外擔保的統(tǒng)籌管理和比例限制：《管理辦法》第四十四條規(guī)定：“保險集團公司應當加強集團對外擔保的統(tǒng)籌管理，明確對外擔保的條件、額度及審批程序。保險集團公司只能對其保險子公司提供擔保，且保險集團公司及其子公司對外擔保的余額不得超過本公司上一年度末凈資產(chǎn)的10%?！币虼耍潜ｋU子公司對外提供擔保，應當遵守集團規(guī)定的對外擔保的條件、額度及審批程序。對于對外擔保的比例限制，鑒于《管理辦法》并未明確“本公司”的定義，所以“對外擔保的余額不得超過本公司上一年度末凈資產(chǎn)的10%”這一規(guī)定存在兩種理解：1“本公司”指保險集團公司，即集團公司及其子公司在合并報表口徑下的對外擔保余額總和不得超過集團公司上一年度末凈資產(chǎn)的10%；2“本公司”既指保險集團公司，又指保險集團公司的子公司，即保險集團公司的對外擔保余額不得超過其上一年度末凈資產(chǎn)的10%，同時保險集團公司的子公司的對外擔保余額亦不得超過其自身上一年度末凈資產(chǎn)的10%?；谖覀儗π卤O(jiān)管政策發(fā)布的分析經(jīng)驗，結(jié)合《管理辦法》強調(diào)并表監(jiān)管的總體趨勢，我們傾向于第1種理解。但是鑒于銀保監(jiān)會尚未對《管理辦法》進行明確解讀，對于該條款的理解還需以銀保監(jiān)會進一步的監(jiān)管意見為準。

（2）豁免獨立董事、董事會專業(yè)委員會的監(jiān)管要求

Q: 《監(jiān)管辦法》第二十九條規(guī)定，經(jīng)向銀保監(jiān)會備案后可豁免保險子公司關(guān)于適用獨立董事、董事會專業(yè)委員會的監(jiān)管要求。保險子公司在何種情況下可以豁免獨立董事、董事會專業(yè)委員會的監(jiān)管要求？符合條件的保險子公司可否不設獨立董事或董事會專業(yè)委員會？

A: 根據(jù)《管理辦法》第二十九條，允許治理結(jié)構(gòu)健全、公司治理機制運行有效，并已根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定建立獨立董事和董事會專業(yè)委員會制度、對保險子公司建立有效的管控機制的保險集團公司，在向銀保監(jiān)會備案后可豁免其下屬保險子公司適用關(guān)于獨立董事、董事會專業(yè)委員會等方面的監(jiān)管要求。

對于董事會專業(yè)委員會，在《管理辦法》出臺前，雖然銀保監(jiān)會允許保險集團公司的部分保險子公司將部分職責交由保險集團行使，但未明確規(guī)定保險子公司可豁免關(guān)于相關(guān)董事會專業(yè)委員會的監(jiān)管要求。如《保險資產(chǎn)負債管理監(jiān)管暫行辦法》允許保險子公司將部分資產(chǎn)負債管理職責交由保險集團履行，《保險機構(gòu)內(nèi)部審計工作規(guī)范》允許保險集團公司實行內(nèi)部審計集團化管理并由保險集團（控股）公司向控股的保險子公司派駐審計負責人，但仍要求保險子公司設立董事會審計委員會和資產(chǎn)負債管理委員會/資產(chǎn)負債管理執(zhí)行委員會。

對于獨立董事，《管理辦法》對于豁免保險子公司獨立董事監(jiān)管要求的規(guī)定與《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》一脈相承。根據(jù)《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》第四條，保險集團（控股）公司治理結(jié)構(gòu)健全，公司治理運行有效，并已按照《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》建立獨立董事制度，經(jīng)保險集團（控股）公司申請、銀保監(jiān)會備案，其保險子公司可以不適用《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》。相比于《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》，《管理辦法》對于保險集團公司增加了“對保險子公司建立有效的管控機制”這一要求。在《管理辦法》出臺前，依據(jù)《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》第四條僅可豁免適用《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》，而《銀行保險機構(gòu)公司治理準則》未規(guī)定對于保險公司獨立董事監(jiān)管要求的豁免情形，因此，保險集團公司下屬的保險子公司的獨立董事仍應符合《銀行保險機構(gòu)公司治理準則》的監(jiān)管要求，依據(jù)《保險機構(gòu)獨立董事管理辦法》取得豁免的空間較為有限。而根據(jù)《管理辦法》第二十九條，豁免范圍為“關(guān)于獨立董事、董事會專業(yè)委員會等方面的監(jiān)管要求”，因此，依據(jù)新法優(yōu)于舊法的原則，不排除銀保監(jiān)會可以豁免符合條件的保險子公司適用《銀行保險機構(gòu)公司治理準則》等其他監(jiān)管規(guī)定中對于獨立董事和董事會專業(yè)委員會的要求。

對于《管理辦法》將在何種程度豁免對保險子公司獨立董事及董事會專業(yè)委員會的監(jiān)管要求，例如：是否可不設立或突破比例及人數(shù)下限設立獨立董事、免設現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定要求設立的董事會專業(yè)委員會、豁免對獨立董事的任職資格和董事會專業(yè)委員會的組成和職責限制等，仍有待于監(jiān)管部門的進一步解釋和實踐。

（3）股權(quán)控制層級要求

Q:《管理辦法》要求保險集團公司與其非金融類子公司之間的股權(quán)控制層級原則上不得超過四級，同時，《管理辦法》規(guī)定，除保險集團成員公司分支機構(gòu)外，保險集團所屬非法人組織，參照適用本辦法關(guān)于保險集團成員公司的規(guī)定?！豆芾磙k法》對于股權(quán)控制層級的要求是否適用于保險集團下屬的投資管理機構(gòu)？

A：《管理辦法》第八十九條第二款規(guī)定：“除保險集團成員公司分支機構(gòu)外，保險集團所屬非法人組織，參照適用本辦法關(guān)于保險集團成員公司的規(guī)定?！薄豆芾磙k法》未定義何為保險集團所屬非法人組織，根據(jù)《管理辦法》第三條第三款，保險集團成員公司是指保險集團公司及受其控制、共同控制或重大影響的公司，包括保險集團公司、保險集團公司直接或間接控制的子公司以及其他成員公司。鑒于保險集團所屬非法人組織將參照適用對保險集團成員公司的規(guī)定，我們傾向于認為，保險集團所屬非法人組織，至少應當包括受保險集團公司控制、共同控制或重大影響的非法人組織?！豆芾磙k法》在第九十條規(guī)定了“控制”的定義，但未規(guī)定“重大影響”的定義。參考《銀行保險機構(gòu)公司治理準則》和《保險公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》的規(guī)定，對于保險機構(gòu)來說，重大影響或視為有重大影響包括但不限于：向保險機構(gòu)提名或派出董事、監(jiān)事或高級管理人員，通過協(xié)議或其他方式影響保險機構(gòu)的財務和經(jīng)營管理決策，持有非保險公司法人20%以上股權(quán)，對重大事項具有一票否決權(quán)或存在其他協(xié)議安排，監(jiān)管機構(gòu)認定的其他情形等。

《管理辦法》要求保險集團公司與其非金融類子公司之間的股權(quán)控制層級原則上不得超過四級，不開展業(yè)務、不實際運營的特殊目的實體以及為投資不動產(chǎn)設立的項目公司可以不算入前述層級。實踐中，以私募股權(quán)投資基金為例，保險集團所屬非法人組織主要可能涉及兩類情況：一類是保險集團下設合伙企業(yè)作為私募股權(quán)投資基金的GP和管理人從事私募股權(quán)投資管理業(yè)務；另一類是保險集團成員公司作為LP投資合伙型基金。對于前述第一類情況，根據(jù)合伙企業(yè)的性質(zhì)，GP負責執(zhí)行合伙事務，有較大可能性被認定為對目標基金構(gòu)成控制而參照適用對保險集團成員公司的規(guī)定。因此，如果保險集團下設的從事私募股權(quán)投資管理業(yè)務的合伙企業(yè)屬于保險集團所屬非法人組織，則保險集團公司與該合伙企業(yè)及其管理的目標基金的股權(quán)控制層級原則上也不得超過四級。在此種情況下，《管理辦法》實施后，部分保險集團下屬的投資管理機構(gòu)可能需要對開展投資業(yè)務的結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，精簡為作為管理人和目標基金所設合伙企業(yè)的控制層級。

04非保險子公司

1.管理辦法的修訂要點

《管理辦法》用專章規(guī)定了對非保險子公司的管理。根據(jù)《管理辦法》，保險集團公司及其保險子公司直接或間接投資非保險子公司，應當有利于優(yōu)化集團資源配置、發(fā)揮協(xié)同效應、提升集團整體專業(yè)化水平和市場競爭能力，有效促進保險主業(yè)發(fā)展。對于保險集團公司可以直接或間接投資的非保險子公司具體類型，雖然《管理辦法》從條款上與《非保子公司辦法》有較大區(qū)別，但實際的涵蓋范圍基本一致。根據(jù)《管理辦法》，保險集團公司或其保險子公司可以直接或間接投資非保險子公司的具體類型包括：（一）主要為保險集團成員公司提供信息技術(shù)服務、審計、保單管理、巨災管理、物業(yè)等服務和管理的共享服務類子公司；（二）根據(jù)銀保監(jiān)會關(guān)于保險資金運用的監(jiān)管規(guī)定開展重大股權(quán)投資設立的其他非保險子公司（即非保險類金融企業(yè)和與保險業(yè)務相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務等企業(yè)以及能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險業(yè)務相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)）；（三）法律、行政法規(guī)及銀保監(jiān)會規(guī)定的其他類子公司。其中，共享服務類非保險子公司只能使用自有資金、通過直接投資進行投資。在監(jiān)管審批和報告方面，《管理辦法》要求保險集團在直接投資共享服務類子公司時按照《管理辦法》報批，直接投資其他非保險子公司時按照重大股權(quán)投資報批，間接投資其他非保險子公司時應該向銀保監(jiān)會報告。需要注意的是，《管理辦法》強調(diào)，投資非保險子公司，應當遵循實質(zhì)重于形式的原則，實質(zhì)上由保險集團公司或其保險子公司開展的投資，不得違規(guī)通過已設立的非保險子公司以間接投資的形式規(guī)避監(jiān)管。

2.重點問題解析

（1）保險公司的非保險子公司投資其他非保險子公司的報批/報備

Q: 保險公司的非保險子公司投資其他非保險子公司是否應當向銀保監(jiān)會報告或申請核準？

A：《管理辦法》出臺之前，保險公司的非保險子公司投資其他非保險子公司是否應當向銀保監(jiān)會報告或申請核準存在不確定性。根據(jù)《投資股權(quán)辦法》，保險公司進行非重大股權(quán)投資和投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，需要向銀保監(jiān)會報告；進行重大股權(quán)投資，應當向銀保監(jiān)會申請核準。鑒于《投資股權(quán)辦法》定義的間接股權(quán)投資未明確包括通過非保險子公司投資其他非保險子公司的情況，且對于重大股權(quán)投資的定義規(guī)范于“保險公司直接投資股權(quán)”的條款中，因此，在《管理辦法》出臺之前，保險公司非保險子公司進行的重大股權(quán)投資是否屬于應當報批的保險公司重大股權(quán)投資，非保險子公司投資其他非保險子公司且未構(gòu)成重大股權(quán)投資的是否需要向銀保監(jiān)會報告，均存在較大的不確定性。根據(jù)《管理辦法》，保險公司直接或間接投資設立的非保險子公司的管理，參照適用《管理辦法》關(guān)于非保險子公司的規(guī)定，而保險集團間接投資其他非保險子公司時應該向銀保監(jiān)會報告。據(jù)此，前述問題得以明確，即保險公司的非保險子公司投資其他非保險子公司，至少應按照保險公司間接投資非保險子公司的規(guī)定向銀保監(jiān)會報告，若實質(zhì)上是由保險（集團）公司開展的投資（例如投資資金系來源于保險公司的保險資金），應當按照實質(zhì)重于形式的原則參考直接投資非保險子公司的規(guī)定進行報批。

（2）外包范圍問題

Q：《管理辦法》第六十四條、六十五條對保險集團公司及其保險子公司的外包業(yè)務進行了規(guī)范。如何定義《管理辦法》規(guī)定的“外包”行為？

A: 從《管理辦法》對“外包”的定義來看，我們理解，外包包括2個要素：（1）原本由保險（集團）公司自身負責處理的業(yè)務活動或管理職能；（2）委托給相關(guān)機構(gòu)持續(xù)處理。若相關(guān)業(yè)務或管理職能不屬于保險（集團）公司自身可以處理的業(yè)務活動或管理職能，例如專項法律顧問服務或?qū)徲嫹眨摰葮I(yè)務活動必須依賴于外部機構(gòu)負責處理，不屬于保險（集團）公司自身可以處理的業(yè)務活動或管理職能，因此，保險（集團）公司委托律師事務所或會計師事務所提供服務不構(gòu)成《管理辦法》規(guī)定的外包；若保險（集團）公司僅委托其他機構(gòu)提供一次性的服務而不構(gòu)成委托該機構(gòu)持續(xù)處理的，例如保險（集團）公司委托廣告公司就某次活動制作宣傳材料的，由于該等業(yè)務活動為一次性行為，不符合“持續(xù)處理”的要素，因此不構(gòu)成《管理辦法》規(guī)定的外包。根據(jù)《管理辦法》第五十六條的規(guī)定，非保險子公司的類型之一為“主要為保險集團成員公司提供信息技術(shù)服務、審計、保單管理、巨災管理、物業(yè)等服務和管理的共享服務類子公司”，實踐中保險（集團）公司將前述服務外包給其非保險子公司統(tǒng)一負責是較為常見做法，我們理解，該等做法有較大可能構(gòu)成《管理辦法》規(guī)定的“外包”。鑒于銀保監(jiān)會并未對“原本由自身負責處理的某些業(yè)務活動或管理職能”或“持續(xù)處理”進行明確定義，在銀保監(jiān)會對外包行為的界定作出進一步明確之前，實踐中對該等概念可能存在不同的理解，建議關(guān)注銀保監(jiān)會的后續(xù)監(jiān)管動態(tài)。

此外，相比于《非保子公司辦法》，《管理辦法》對于外包行為的受托方范圍進行了擴充，《非保子公司辦法》第四章“外包管理”所規(guī)定的外包行為受托方范圍限于保險公司的非保險子公司，而根據(jù)《管理辦法》，保險集團公司外包行為的受托方不僅限于非保險子公司，還適用于集團外機構(gòu)，并且，董事會或其授權(quán)機構(gòu)的審議要求不再明確適用于將一項或多項業(yè)務或職能完全外包的情況，部分外包亦需經(jīng)由董事會或其授權(quán)機構(gòu)的審議通過。《管理辦法》第八十九條規(guī)定，保險公司直接或間接投資設立的非保險子公司的管理，參照適用本辦法關(guān)于非保險子公司的規(guī)定。從文義解釋的角度理解《管理辦法》第八十九條，我們理解，保險公司向非保險子公司以外的機構(gòu)進行外包的行為，不屬于對保險公司直接或間接投資設立的非保險子公司的管理，無需參照適用《管理辦法》外包的規(guī)定。對此，將會出現(xiàn)對于不屬于保險集團成員的保險公司僅在向其保險子公司進行外包時適用《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，而保險集團公司的保險子公司在向集團公司及其自身的非保險子公司和集團外機構(gòu)進行外包時均應適用于《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定的差異化管理情況，屬于保險集團成員公司的保險公司在外包管理方面相較于其他保險公司將承擔較重的責任。

（3）保險子公司直接投資非保險子公司的報批主體

Q：《管理辦法》第五十八條規(guī)定，保險集團公司直接投資共享服務類之外的其他非保險子公司，應當按照銀保監(jiān)會重大股權(quán)投資的監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行。保險子公司直接投資非保險子公司應當由保險集團公司還是保險子公司報批？

A: 《管理辦法》第五十八條第二款規(guī)定，保險集團公司直接投資共享服務類之外的其他非保險子公司，應當按照銀保監(jiān)會重大股權(quán)投資的監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行。根據(jù)《保險資金運用管理辦法》第六十二條第一款和《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》第三十條的規(guī)定，保險集團（控股）公司、保險公司的重大股權(quán)投資，應當報銀保監(jiān)會核準?！豆芾磙k法》第八十九條規(guī)定，保險公司直接或間接投資設立的非保險子公司的管理，參照適用《管理辦法》關(guān)于非保險子公司的規(guī)定。因此，參照《管理辦法》第五十八條第二款的規(guī)定，我們理解，對于保險集團公司所屬的保險子公司直接投資共享服務類之外的其他非保險子公司，應當由保險公司報銀保監(jiān)會核準。

05資本管理、信息披露和監(jiān)督管理

1.管理辦法的修訂要點

《管理辦法》設專章對保險集團公司的資本管理、信息披露和監(jiān)督管理進行規(guī)范。資本管理方面，《管理辦法》要求保險集團公司建立健全覆蓋整個集團的資本管理體系，制定資本規(guī)劃、內(nèi)部資本約束機制、資本充足評估機制和資本補充機制，加強資產(chǎn)負債管理。信息披露方面，《管理辦法》要求保險集團公司除根據(jù)保險機構(gòu)信息披露相關(guān)監(jiān)管規(guī)定披露的信息外，還應披露保險集團整體的基本情況、保險集團發(fā)生的相關(guān)重大事項，并應當制作年度信息披露報告；監(jiān)督管理方面，《管理辦法》明確需將通過境內(nèi)外附屬機構(gòu)、空殼公司等復雜股權(quán)設計成立的，保險集團實際控制或?qū)υ摍C構(gòu)的經(jīng)營管理存在重大影響的其他被投資機構(gòu)，納入并表監(jiān)管范圍。

2.重點問題解析

1.    保險集團公司可以發(fā)行的資本工具及銀保監(jiān)會對于雙重杠桿比例的要求

Q: 《管理辦法》第五十二條規(guī)定，保險集團公司可以根據(jù)法律、行政法規(guī)及其他監(jiān)管規(guī)定發(fā)行符合條件的資本工具，保險集團公司的雙重杠桿比率不得高于銀保監(jiān)會的相關(guān)要求。保險集團公司可發(fā)行哪些資本工具？銀保監(jiān)會對于雙重杠桿比率有何要求？

A:

• 資本工具

在現(xiàn)行監(jiān)管框架下，保險集團公司可以通過股權(quán)融資、債權(quán)融資形式補充資本。股權(quán)融資方式包括非上市公司增資擴股、首次公開募股（IPO）及上市后的增發(fā)股份。根據(jù)《保險公司次級定期債務管理辦法》《保險公司發(fā)行資本補充債券有關(guān)事宜公告》《關(guān)于上市保險公司發(fā)行次級可轉(zhuǎn)換債券有關(guān)事項的通知》，保險（集團）公司的債權(quán)融資方式包括發(fā)行資本補充債、次級定期債、次級可轉(zhuǎn)債。其中，對于次級定期債，保險集團公司募集次級債后累計未償付的次級債本息額不得超過上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的50%；對于資本補充債，保險集團公司發(fā)行的資本補充債券及次級定期債務之和不得超過凈資產(chǎn)的100%；對于上市保險集團公司的次級可轉(zhuǎn)債，發(fā)行后累計公司債券余額不得超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。

• 雙重杠桿比率

根據(jù)《管理辦法》，雙重杠桿比率是指保險集團公司長期股權(quán)投資賬面價值與所有者權(quán)益之比，其中賬面價值是指賬面余額扣除減值準備。目前銀保監(jiān)會尚未明確保險集團公司的“雙重杠桿比率”。

從股權(quán)管理的角度，鑒于保險集團公司應當至少為兩家保險公司的控股股東，保險集團公司應當滿足《保險公司股權(quán)管理辦法》《銀行保險機構(gòu)大股東行為監(jiān)管辦法（試行）》有關(guān)股東資質(zhì)的相關(guān)規(guī)定?！侗ｋU公司股權(quán)管理辦法》規(guī)定，保險公司的控制類股東，其權(quán)益性投資余額不得超過凈資產(chǎn)。長期股權(quán)投資屬于權(quán)益性投資，權(quán)益類投資余額一般不高于權(quán)益類投資賬面價值。因此，在無其他特別約定的情形下，我們理解，保險集團公司的雙重杠桿率應當不高于100%。

又根據(jù)《金融控股公司財務管理若干規(guī)定》的規(guī)定，金融控股公司雙重杠桿比率原則上應當保持在125%以下。根據(jù)《答記者問》，《管理辦法》對照《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》制定，因此不排除銀保監(jiān)會直接參考金融控股公司監(jiān)管要求的可能，將保險集團公司的雙重杠桿比率紅線定為不超過125%。

（2）“控制”的定義

參考《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》對于“實質(zhì)控制”（包括視同形成實質(zhì)控制）的規(guī)定，《管理辦法》第九十條對“控制”進行了定義，《管理辦法》所稱控制，是指存在下列情況之一：（一）投資人直接或間接取得被投資企業(yè)過半數(shù)有表決權(quán)股份；（二）投資人通過與其他投資人簽訂協(xié)議或其他安排，實質(zhì)擁有被投資企業(yè)過半數(shù)表決權(quán)；（三）按照法律規(guī)定或協(xié)議約定，投資人具有實際支配被投資企業(yè)行為的權(quán)力；（四）投資人有權(quán)任免被投資企業(yè)董事會或其他類似權(quán)力機構(gòu)的過半數(shù)成員；（五）投資人在被投資企業(yè)董事會或其他類似權(quán)力機構(gòu)具有過半數(shù)表決權(quán)；（六）其他屬于控制的情形，包括按照《企業(yè)會計準則第33號——合并財務報表》構(gòu)成控制的情形。兩個或兩個以上投資人均有資格單獨主導被投資企業(yè)不同方面的決策、經(jīng)營和管理等活動時，能夠主導對被投資企業(yè)回報產(chǎn)生最重大影響的活動的一方，視為對被投資企業(yè)形成控制。

相較于其他保險監(jiān)管規(guī)定而言，《管理辦法》對于控制的定義較為詳盡。如根據(jù)適用于保險集團（控股）公司的《保險公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》，控制包括直接控制與間接控制，是指有權(quán)決定一個企業(yè)的財務和經(jīng)營決策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益；或共同控制，指按照合同約定對某項經(jīng)濟活動所共有的控制，僅在與該項經(jīng)濟活動相關(guān)的重要財務和經(jīng)營決策需要分享控制權(quán)的投資方一致同意時存在。因此，不排除《管理辦法》對控制的定義具有一定溢出效應，在認定保險集團公司關(guān)聯(lián)方等事項時具有重要參考價值。