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【摘要】建立上海國際票據交易中心，有利于國際經濟的發(fā)展，有利于上海國際金融中心的發(fā)展，有利于我國對外開放，有利于人民幣國際化和匯率機制的完善，有利于“一帶一路”倡議的推進。上海國際票據交易中心將是一個綜合性國際化票據資產交易平臺，其建設應分步進行、有序推進。

【關鍵詞】國際票據交易中心；人民幣國際化；對外開放

一、上海建立國際票據交易中心的意義

1.有利于國際經濟的發(fā)展

（1）上海國際票據交易中心將促進國際貿易的發(fā)展。票據是社會商品交換和商業(yè)信用不斷發(fā)展的產物，從美國、英國、日本等發(fā)達票據市場的發(fā)展經驗看，票據業(yè)務對國際貿易發(fā)展具有巨大促進作用。成立上海國際票據交易中心能夠實現(xiàn)票據的跨國流通和交易，實現(xiàn)全球票據市場的融合，大幅提高信息透明度和市場流動性，降低交易成本、提高國際貿易效率，從而較大程度促進國際貿易的發(fā)展。

（2）上海國際票據交易中心可以降低企業(yè)的融資成本。成立上海國際票據交易中心可實現(xiàn)票據跨國度流轉，即企業(yè)可以通過上海國際票據交易中心掛牌將票據貼現(xiàn)給外國金融機構，這樣既可以獲得國際低成本資金，也可以避免國內順周期效應。同時，因為票據可以通過交易中心跨國流通，企業(yè)對票據的接受度也會顯著提高，從而促進票據在企業(yè)間的背書流轉，票據的延期支付功能降低了企業(yè)的財務費用。

（3）上海國際票據交易中心能夠提高離岸金融市場效率。上海國際票據交易中心可以將票據市場參與主體擴大到全球金融機構，從而市場參與者的數量和多樣性大幅增加，機構間優(yōu)勢互補，交易會更趨活躍，市場價格更趨平穩(wěn)，相應的交易產品和業(yè)務創(chuàng)新也將更趨豐富。

2.有利于上海國際金融中心的發(fā)展

（1）有助于提升上海國際金融中心競爭力。上海建設國際票據交易中心可以聚集全球金融資源，結合“一帶一路”倡議以及人民幣國際化、利率市場化、自貿區(qū)試點等金融改革核心內容將票據市場推出國門，以提升上海金融集聚度及國際化程度，鞏固和強化上海作為國家金融中心的地位，助力上海國際金融中心的整體建設。

（2）有助于完善和整合上海金融體系。上海具有強大的在岸金融市場，通過多年的發(fā)展已經形成上海證券交易所、上海黃金交易所、上海外匯交易中心、上海期貨交易所、上海債券交易所、上海票據交易所、上海保險交易所等，但各個市場和交易所均是孤立的，未能實現(xiàn)金融資源的最大融合和最優(yōu)配置，通過建設上海國際票據交易中心，將貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生市場等國際國內金融資源予以打通，可進一步完善上海的金融體系、提升交易樞紐內涵。

3.有利于我國對外開放

（1）有利于引進國際先進經驗，促進國內票據市場對外開放。國外票據市場已發(fā)展了數百年，并在法律、制度、規(guī)則、管理、經營等諸多方面積累了先進經驗，而國內具有現(xiàn)代意義的票據市場僅有30多年發(fā)展歷史，建立上海國際票據交易中心可融合各國票據市場精髓，引入各國各種類型市場參與者，是引進國際先進經驗最直接也是最有效的途徑。

（2）有利于穩(wěn)妥有序地推動資本項目開放，穩(wěn)步擴大資本賬戶可兌換。票據市場的一端與實體經濟聯(lián)系緊密，建立上海國際票據交易中心能夠促進國內經濟發(fā)展，符合資本項目開放的國家政策導向；票據市場的另一端是央行貨幣政策工具——再貼現(xiàn)，建立上海國際票據交易中心可以擴大再貼現(xiàn)基礎資產規(guī)模，同時可以密切關注國際票據市場對資本流動的影響，監(jiān)管調控國際票據市場的開放進度和程度，完善針對跨境資本流動的宏觀審慎政策，穩(wěn)步推進資本項目開放。

（3）有利于推動全方位的金融業(yè)對外開放和深化金融改革。票據市場是我國金融市場利率市場化最早、程度最高的子市場之一，建立上海國際票據交易中心可以為全方位的金融業(yè)對外開放積累經驗，成為我國整個金融體系對外開放的有效突破口。

4.有利于人民幣國際化

（1）有利于票據跨境支付結算，提高人民幣國際接受度。建立國際票據市場，可為跨境票據提供統(tǒng)一的、標準化的交易平臺，將大大提高人民幣票據在跨境支付結算中的作用和功能，促進以人民幣計價的跨境票據業(yè)務創(chuàng)新產品的研發(fā)與推廣，并進一步推進人民幣國際化戰(zhàn)略的快速落地。

（2）有利于票據發(fā)展成為國際投資產品，擴大人民幣外匯儲備規(guī)模。票據產品具有信用度高、流動性好、與盈利性相匹配的特點，建立上海國際票據交易中心，有利于將票據產品發(fā)展成為人民幣外匯儲備的重要投資產品，提高各國持有人民幣資產的積極性，擴大人民幣外匯儲備規(guī)模。

（3）有利于票據國際交易職能發(fā)揮，帶動人民幣外匯交易活躍度。建立上海國際票據交易中心，引入國外交易者和資金，可以促進票據國際交易職能的充分發(fā)揮，而國際資金進入和退出國際票據交易中心均需要進行人民幣外匯交易，且國際資金往往會配套相應的外匯套期保值產品，從而進一步帶動人民幣外匯交易活躍度。

5.有利于人民幣匯率機制的進一步完善

（1）國際資本的流入可以增加人民幣匯率彈性。建立上海國際票據交易中心，將促進大量國際資本的流入，增加人民幣外匯市場的交易活躍度，提高人民幣匯率彈性，加大市場決定匯率的力度，最終實現(xiàn)人民幣浮動匯率制。

（2）利率國際化能夠提高人民幣匯率機制的有效性。票據市場已成為國內利率市場化改革的急先鋒，而建立國際票據市場，可以將票據利率進一步市場化，即票據利率國際化，使票據利率反映國際資金的價格，從而反映國際資金對人民幣匯率的預期，進而改善人民幣匯率形成機制，使人民幣匯率不僅能夠反映當前外匯市場供需關系，還將反映對匯率市場的預期，提高人民幣匯率機制的有效性。

（3）國際機構和資本多元化可以促進人民幣匯率機制的完善。匯率機制的完善必須有充足的套利資金和充分的國際資本流動，建立上海國際票據交易中心，能引入各國金融機構和多元化的國際資金，且票據交易具有短期性、高頻率的特點，因此國際資金的流動將更加充分，多樣的資金套利需求將催生多元化的匯率衍生產品，這對人民幣匯率形成機制具有重要的促進作用。

6.有利于“一帶一路”倡議的發(fā)展

（1）可以提高參與“一帶一路”倡議企業(yè)的票據接受度和使用度。票據作為支付結算的傳統(tǒng)工具，將極大滿足“一帶一路”沿線國家的國際貿易需求。建立上海國際票據交易中心，將大大增加票據國際接受度和流動性，滿足和便于參加“一帶一路”倡議企業(yè)票據的使用、轉讓、貼現(xiàn)等需求，從而提高參加“一帶一路”倡議企業(yè)的票據接受度和使用度。

（2）“一帶一路”倡議可以成為上海國際票據交易中心的突破口。票據業(yè)務對商品的生產和流通有促進作用，尤其是對國際間商品的進出口貿易有很強的推動作用，可以借助“一帶一路”倡議的大力推進，在個別經貿往來密切、關系良好的國家優(yōu)先推行，以點帶線、以線帶面，逐漸擴大票據和上海國際票據交易中心的接受度和使用度。

二、上海國際票據交易中心建設的目標和定位

上海國際票據交易中心將是一個綜合性國際化票據資產交易平臺，受我國金融監(jiān)管部門監(jiān)督與管理，交易產品為票據。

1.建設目標

上海國際票據交易中心建設的總目標為：在上海建設全球性的國際票據交易中心。其建設可分為三個階段：第一階段，吸納“一帶一路”沿線國家加入上海國際票據交易中心，推動并拓寬“一帶一路”沿線國家當地企業(yè)的間接融資渠道，促進區(qū)域內金融合作，加快區(qū)域內票據資產的流動與聚積；第二階段，吸納發(fā)達國家加入上海國際票據交易中心，進一步推動境內外貨幣市場開放，推進上海國際金融中心建設；第三階段，向全球開放，以中國為核心推動全球開放金融體系建設，實現(xiàn)資本的全球有效配置，推動全球經濟與金融合作不斷加深，為實現(xiàn)全球經濟相互開放與包容性發(fā)展提供全方位的資金融通平臺，為更大規(guī)模全球資本流動與聚集創(chuàng)造更規(guī)范的市場條件。

2.建設定位

上海國際票據交易中心依據國家總體經濟戰(zhàn)略安排，服務實體經濟，制定交易中心會員、經紀、交易、托管、清算等業(yè)務規(guī)則及監(jiān)管規(guī)則，推進國內金融票據市場發(fā)展；不斷推動國際票據市場活躍與繁榮，打造上海在國際票據交易市場的核心地位。

三、上海國際票據交易中心的建設方案

上海國際票據交易中心應由中國人民銀行牽頭建設，總體協(xié)調各項工作，推進頂層設計，制定建設計劃，協(xié)調境外央行，統(tǒng)籌規(guī)劃相關籌備事項。

上海國際票據交易中心的業(yè)務模式、業(yè)務規(guī)則及系統(tǒng)建設等工作可考慮委托上海票據交易所負責制定，可授權上海票據交易所在現(xiàn)行模式下，先行小范圍拓展國際會員試點推廣，不斷根據試點情況優(yōu)化業(yè)務方案。

（一）會員管理

1.會員分類

根據會員所屬國家和地區(qū)可分為兩大類，境內會員和境外會員；根據會員的權利義務可分為五大類：交易類會員（含境內和境外會員）、央行類會員（僅境內）、非法人類會員（含境內和境外會員）、經紀類會員（含境內和境外會員）和評級類會員（含境內和境外會員）。

2.會員權限

交易類會員包含經我國票據主管部門核準的境內及境外金融機構（含商業(yè)銀行、財務公司、證券公司、基金公司、保險公司、信托公司、期貨公司、資產管理公司、融資租賃公司、私募基金公司等），主要負責參與上海國際票據中心的票據轉貼現(xiàn)、質押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等產品的場內報價、詢價及交易活動，參與相關票據登記、托管等市場活動。

央行類會員在上海國際票據交易中心成立初期可僅設置中國人民銀行一名會員。央行類會員主要依據國家貨幣政策管理要求，通過再貼現(xiàn)工具對票據市場進行宏觀調控，確保票據市場平穩(wěn)運行。

非法人類會員指境內外金融機構等作為資產管理人，在依法合規(guī)的前提下，接受客戶的委托或者授權，按照與客戶約定的投資計劃和方式開展資產管理業(yè)務所設立的各類投資產品，包括境內及境外證券投資基金、資產管理計劃、銀行理財產品、信托計劃、保險產品、住房公積金、社會保障基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、私募基金等。其主要負責參與上海國際票據中心的票據貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)、質押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)場內報價、詢價及交易活動。

經紀類會員指經我國票據主管部門審核批準的境內外票據經紀公司、貨幣經紀公司或其他金融機構。經紀類會員主要針對上海國際票據交易中心票據轉貼現(xiàn)、質押式回購、買斷式回購等業(yè)務產品開展經紀服務，并為會員機構提供資金融通等增值經紀服務。經紀類會員應接受我國票據主管部門監(jiān)督管理，遵循“不發(fā)起交易、不創(chuàng)造價格、不參與交易”的“三不”原則，以進一步提高票據市場透明度，提升市場成交效率。

評級類會員指經我國票據主管部門審核批準的境內外信用評級機構，主要針對票據市場的票據承兌人、票據貼現(xiàn)人、票據保證人等關鍵信用節(jié)點進行信用評級評估。評級類會員應依據有關規(guī)章及上海國際票據交易中心評級管理要求，接受我國票據主管部門監(jiān)督管理，遵循“誠實信用、客觀公正、公平公開”原則，科學評定相關主體的信用等級，推動票據市場規(guī)范、有序運行。

3.會員賬戶管理

上海國際票據交易中心應開設四類賬戶：交易賬戶、資金賬戶、清算保證金賬戶和托管賬戶。交易類會員、非法人類會員需開設上述四類賬戶，央行類會員應開立交易賬戶、資金賬戶和托管賬戶。

會員單位在申請相關會員資格時應按上海國際票據交易中心要求提交各賬戶開戶資料，審核通過后開通相關賬戶。如會員在交易中發(fā)生違反上海國際票據交易中心有關規(guī)則的情況，可能導致賬戶被凍結或關閉。

交易賬戶是會員參與票據交易的基本要求，交易賬戶一旦被凍結或關閉，則該會員無法通過上海國際票據交易中心買入或賣出票據。

資金賬戶是會員參與票據交易的前提，應為人民幣賬戶。票據交易成交前系統(tǒng)會自動判斷買方會員資金賬戶余額是否足額，并凍結相應的資金用于交割，如會員資金賬戶被凍結或余額不足，將導致該筆交易失敗。境內交易類會員如有備付金賬戶，可將其備付金賬戶作為資金賬戶；無備付金賬戶的境內會員應在上海國際票據交易中心開立資金賬戶或在指定的存管銀行開立資金賬戶；境外會員應在上海國際票據交易中心指定的代理行開立資金賬戶。

清算保證金賬戶應為人民幣賬戶，主要用于支付會員到期已承兌票據款項或用于被追索扣款。上海國際票據交易中心系統(tǒng)應提前估算各會員單位每日應付承兌到期款項及可能被追索的款項，并提前通知會員存入足額資金。清算保證金賬戶如被凍結或余額不足，將導致違約。境內交易類會員如有備付金賬戶，可將其備付金賬戶作為清算保證金賬戶；無備付金賬戶的境內會員應在上海國際票據交易中心或指定的存管銀行開立清算保證金賬戶；境外會員應在上海國際票據交易中心指定的代理行開立清算保證金賬戶。

托管賬戶主要用于委托管理會員所持有已確權的票據，并提供會員托管明細賬戶查詢及核對服務。交易類、非法人類、央行類會員所持有的票據存于其托管賬戶。

上海國際票據交易中心應定期匯總各會員托管明細情況，并發(fā)送至各會員單位，以便會員單位進行賬務核對，確保票據托管“賬務清晰、權屬明確”。

（二）登記托管

1.登記

上海國際票據交易中心可沿用上海票據交易所與登記相關的業(yè)務規(guī)則。交易類會員將已貼現(xiàn)或已追索結清的紙質票據登記于上海國際票據交易中心，電子票據全生命周期均以電子方式登記于上海國際票據交易中心。

票據登記包括三個階段：初始權屬登記、變更登記和注銷登記。初始權屬登記是指參與者將票據權屬在票交所電子簿記系統(tǒng)中予以記載，增加其票據托管賬戶余額的行為。變更登記是指因交易、非交易等原因導致系統(tǒng)參與者票據權益變動，票交所在其票據托管賬戶中辦理變更的行為。注銷登記是指因提示付款、追償、除權判決等情況導致票據結清或作廢的，上海國際票據交易中心對所涉票據進行注銷并減少票據托管賬戶余額的行為。

2.托管

票據市場的托管是指對票據權屬的委托管理，票據托管采用賬戶管理的方式，即上海國際票據交易中心開立全市場托管總賬戶，托管總賬戶為全市場所有參與者托管賬戶之和，票據權屬的變化在參與者托管賬戶之間完成。托管賬戶采用電子簿記方式實現(xiàn)，通過系統(tǒng)平臺自動記載市場參與者托管賬戶余額的增減變動情況。

市場參與者所持票據存于其托管賬戶中。市場參與者辦理初始權屬登記后，相關票據納入參與者托管賬戶；市場參與者因交易或非交易行為，導致票據權屬變更的，相關票據權屬變動通過參與者托管賬戶反映；市場參與者持有票據因結清或作廢而辦理注銷登記的，參與者托管賬戶應做相應的減記操作。

（三）市場交易

上海國際票據交易中心基本可以采用上海票據交易所現(xiàn)行交易規(guī)則，僅需略做調整。

1.交易要素

票據交易幣種、成交方式、交易模式等可沿用上海票據交易所現(xiàn)有規(guī)則。成交方式包括：對話報價、點擊成交、匿名成交等；交易幣種統(tǒng)一為人民幣，不支持其他貨幣交易；交易模式采用DVP（票款對付）交易模式，交易雙方通過上海國際票據交易中心系統(tǒng)平臺達成交易意向，成交時系統(tǒng)自動從買方資金賬戶中扣取相應的款項，并同步將票據權屬過戶至買方名下（即將票據劃入買方托管賬戶）。如買方賬戶資金余額不足或賣方票據出現(xiàn)異常狀況，則交易終止。

為提高跨境交易效率、防范偽假風險、規(guī)范市場行為，交易介質應該僅限于電子商業(yè)匯票，不再包含紙質商業(yè)匯票。交易產品應增加票據貼現(xiàn)及衍生品交易，具體包括：票據轉貼現(xiàn)、質押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)以及票據衍生品等業(yè)務品種。

2.交易模式

針對上海國際票據交易中心可能存在大量境外會員的情況，需進一步豐富上海票據交易所現(xiàn)有業(yè)務開展模式，具體可包括：會員自主交易、經紀機構撮合、系統(tǒng)自動撮合三類。

（1）會員自主交易模式，即上海票據交易所現(xiàn)有交易模式，該模式是指交易雙方在交易市場自主選擇交易對手，通過對話報價或點擊成交等方式，自主完成交易至清算的全過程。

（2）經紀機構撮合交易模式，即通過票據經紀機構在上海國際票據交易中心平臺代理持票人報價，撮合市場交易，成交后票據權屬及資金分別劃入交易雙方賬戶。

（3）系統(tǒng)自動撮合交易模式（上海票據交易所已在嘗試開展此模式），各交易主體可在系統(tǒng)中發(fā)出交易買入或賣出要約，并向系統(tǒng)發(fā)送明確的買入或賣出要求（如承兌行要求、利率要求、金額要求等），由系統(tǒng)平臺買入或賣出要求統(tǒng)一進行匹配撮合，匹配一致后由系統(tǒng)自動完成交易。

3.交易通道

交易通道可沿用上海票據交易所的“客戶端+直連”模式，為參與者提供更多交易選擇?？蛻舳四Ｊ绞侵干虾H票據交易中心在系統(tǒng)平臺中開發(fā)客戶端程序，參與者熟悉系統(tǒng)使用手冊后即可直接參與票據市場相關交易活動，采用客戶端模式可以大幅縮短參與者系統(tǒng)軟件研發(fā)時間，便于參與者在最短時間內參與市場交易；直連模式是指上海國際票據交易中心提供相關數據接口，由參與者自行研發(fā)內部票據交易系統(tǒng)相關模塊并與交易中心平臺對接，采用直連模式有利于參與者將票據交易系統(tǒng)與內部其他系統(tǒng)整合，有利于機構各類交易及頭寸的統(tǒng)籌管理。

4.交易資金

上海國際票據交易中心的交易資金應采用全球化配置手段，既要吸收國內金融機構票據交易資金，也要下大力氣拓展并吸引境外金融機構、境外資金，推動上海國際票據交易中心成為國際化的金融基礎設施。

5.做市商方案

上海國際票據交易中心應建立做市商機制，依據央行及交易中心有關規(guī)定，選擇部分在貨幣市場或票據市場經驗豐富、有較強風險控制及內部控制能力的中資或外資機構作為做市商。票據市場做市商一方面應同步在票據市場連續(xù)提供有效、且可交易的買賣雙向價格，報價與市場價格的偏離度應在交易中心規(guī)定范圍之內；另一方面在市場低迷時，做市商需要主動加大交易頻率，提升市場流動性，提振市場信心。

（四）信用評級

上海國際票據交易中心應建立票據市場信用評級體系，建立信用評級公司、從業(yè)人員準入要求，建立信用評級評審機制及具體的評級要求。評級對象應包括票據承兌人、保證人及貼現(xiàn)人，信用等級可按照行業(yè)慣例劃分為從AAA級至D級，對評級對象已評級的票據，上海國際票據交易中心應明確標注其信用等級；對于尚未評級的評級對象所涉票據，上海國際票據交易中心應明確標注其為“未評級”。

（五）市場經紀

市場經紀機構在票據市場具有兩類職責：一是為符合入市標準的境內外企業(yè)及境外金融機構代理申請入市，經紀機構可以代理境外金融機構向上海國際票據交易中心遞交入市及開戶申請材料，并由上海國際票據交易中心審核會員資格；二是為票據市場提供各項交易經紀服務，經紀機構可以代理會員發(fā)布報價信息，可以為不同會員撮合交易，但不得直接使用客戶賬戶交易，不得另行開戶直接參與交易或私下交易。上海國際票據交易中心應對經紀機構實施業(yè)務監(jiān)督，關注其日常各項經紀業(yè)務行為，并對違規(guī)行為采取相應措施。

（六）資金清算

1.清算分類

上海國際票據交易中心的清算包括交易清算和非交易清算。

（1）交易清算。交易清算指針對票據貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)、質押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等交易的資金清算過程，交易清算通過扣劃會員資金賬戶實現(xiàn)，交易清算可采用“T+0”或“T+1”清算時間，清算時間可由買賣雙方自行選擇確定。

上海國際票據交易中心一般交易清算采用DVP（票款對付）清算方式，即當買賣雙方交易達成時，系統(tǒng)自動查詢買方資金賬戶，如買方資金可足額支付該筆交易，系統(tǒng)將自動凍結相應的資金用于交易支付，并在權屬變更（質押式回購、買斷式回購完成票據質押）的同時完成資金對付；如買方資金不足以支付該筆交易，系統(tǒng)將進入清算排隊階段，等待買方將資金劃入資金賬戶，清算時間終止時如資金足額將完成票據權屬變更（質押式回購、買斷式回購完成票據質押）和資金交付，如清算時間終止時資金仍不足額則判定該筆交易失敗。

同一會員內部不同參與者間的交易可采用FOP（純票過戶）清算方式，即買賣雙方僅通過上海國際票據交易中心平臺完成票據權屬變更，不通過平臺劃轉資金，由會員內部系統(tǒng)完成資金的劃轉。

進行質押式回購和買斷式回購業(yè)務贖回時，系統(tǒng)將自動判斷逆回購方資金賬戶余額是否充足，如逆回購方資金余額足以支付款項，將解除票據質押并通過劃轉款項，如逆回購方資金余額不足將導致贖回失敗。

（2）非交易清算。非交易清算指針對票據提示付款、票據追索等業(yè)務資金清算過程，非交易清算通過扣劃會員保證金賬戶實現(xiàn)。

票據到期持票人應通過平臺向承兌人發(fā)起提示付款，電子銀行承兌匯票由平臺直接扣收承兌人保證金賬戶資金；電子商業(yè)承兌匯票由承兌人開戶行代為扣款，并代替商票承兌人做提示付款答復，出現(xiàn)承兌人拒絕付款或商票承兌人拒不應答的情況，持票人可向票據貼現(xiàn)人直接發(fā)起追索，并通過平臺扣取貼現(xiàn)人保證金賬戶資金，貼現(xiàn)人有權向票據其他權益人發(fā)起線下追索。

2.清算通道

上海國際票據交易中心清算通道統(tǒng)一采用我國央行的大額支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)采用逐筆實時方式處理清算業(yè)務，可為票據市場提供快速、高效、安全的清算服務。境內會員的清算賬戶（含資金賬戶和清算保證金賬戶）為其在央行的備付金賬戶或在上海國際票據交易中心（或指定存管銀行）開立的清算賬戶，已滿足大額支付系統(tǒng)清算要求；境外會員的清算賬戶（含資金賬戶和清算保證金賬戶）為其在境內代理行開立的清算賬戶，滿足大額支付系統(tǒng)清算要求。

（七）風險管理

從交易中心角度看，市場風險管理主要包括：風險識別與監(jiān)測、風險警示以及風險處罰三方面。上海國際票據交易中心應建立票據市場風險管理全流程的各項制度和規(guī)則，對市場進行全方位風險監(jiān)測，對異常交易等違規(guī)現(xiàn)象應及時發(fā)現(xiàn)、及時認定、及時處理，以規(guī)范票據市場發(fā)展，維護市場運行秩序。

風險識別主要通過識別參與者的異常行為，包括異常交易、異常撮合以及異常評級等，異常行為應依據上海國際票據交易中心相關制度和規(guī)則認定。例如，對于交易類會員、非法人類會員是否存在實際控制關系賬戶內頻繁互買互賣的行為，是否存在境內外交易會員互相勾結的情況，是否存在“木馬會員”的情況，是否存在頻繁報價、頻繁撤單誤導其他參與者的行為等。上海國際票據交易中心應不斷收集市場數據，研究交易者行為，不斷豐富與完善風險識別模型，以適應票據市場的發(fā)展。

上海國際票據交易中心應實施風險警示管理，為了警示和化解風險，可以采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發(fā)布風險警示公告等一種或者多種措施。經風險警示后仍未改進，且嚴重影響市場交易的行為或會員，上海國際票據交易中心可采取凍結會員賬戶、禁止交易、停止經紀業(yè)務等處罰措施，以維護市場秩序。

（八）信息披露

上海國際票據交易中心在信息披露方面可以做好以下幾方面工作：

（1）市場交易信息。市場成交信息在時間維度可以按日、按月、按季、按年發(fā)布，參與者維度可按不同會員單位匯總發(fā)布，交易類別維度可按貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)、質押式回購、買斷式回購、再貼現(xiàn)等維度發(fā)布，以便市場參與者及時掌握并研判市場交易格局；票據交易收益率曲線可定期發(fā)布，以便市場參與者及時了解市場價格變化，及時準確對所持有的票據進行估值，保障票據持票人權益。

（2）交易輔助信息。交易輔助信息包括定期登記托管、定期清算結算、票據結清以及票據到期違約等信息發(fā)布。交易輔助信息的發(fā)布有利于市場參與者估算票據市場總體規(guī)模，為交易決策提供參考，也有利于市場評級機構評價信用主體。

（3）風險票據信息。雖然上海國際票據交易中心采用電子票據交易，但仍可能發(fā)生司法凍結等情況，需要市場參與者（尤其是票據承兌人）在票據市場及時登記風險票據信息，避免出現(xiàn)交易及兌付問題。

（4）票據評級信息。票據市場評級會員需根據上海國際票據交易中心有關規(guī)則，參考票據市場相關業(yè)務數據，及時發(fā)布對相關信用主體的評級結果，為市場參與者進行票據定價提供依據。

（5）風險監(jiān)測信息。上海國際票據交易中心應定期發(fā)布票據市場的風險監(jiān)測情況，分析異常交易行為，對違反規(guī)定的會員應予以公開警示，以維護票據市場秩序。

（6）創(chuàng)新產品信息。上海國際票據交易中心新產品上線前，應公開發(fā)布創(chuàng)新產品的詳細信息，包括新產品的會員準入條件、登記托管規(guī)則、交易規(guī)則等要求，以便市場參與者及時、準確理解新產品，更好地參與新產品交易活動。

（7）信息披露渠道。上海國際票據交易中心可通過建立官方網站發(fā)布公開信息，同時可采用新興技術手段，如通過微信公眾號推送、采用平臺交易軟件發(fā)布，或采用其他權威網站發(fā)布等方式，進一步完善參與者信息獲取方式，并提升平臺影響力。

（九）創(chuàng)新發(fā)展

上海國際票據交易中心在創(chuàng)新發(fā)展方面，需要建立如下規(guī)則：

（1）業(yè)務創(chuàng)新。加強對我國票據衍生產品、信用證或保理等類票據產品及不同國家票據業(yè)務制度與產品創(chuàng)新的研究工作，不斷豐富上海國際票據交易中心上市品種，加快研究境內外票據市場估值手段與避險工具，推動票據市場快速發(fā)展。

（2）技術創(chuàng)新。應加大對大數據、云計算、區(qū)塊鏈及人工智能的研究，通過技術創(chuàng)新保障并推進票據業(yè)務發(fā)展，將技術的創(chuàng)新點應用于票據生命周期全過程的各個基礎環(huán)節(jié)上，著力推進技術創(chuàng)新與業(yè)務應用相結合，為票據市場研究、流動性分析、風險控制預警、交易機制創(chuàng)新提供新的發(fā)展機遇，全面提升票據市場金融科技水平，推進我國金融基礎設施的國際化進程。

（十）系統(tǒng)開發(fā)

系統(tǒng)是上海國際票據交易中心運轉的保障條件，系統(tǒng)開發(fā)需要遵循完整性、可擴展性、相關性和可靠性原則，保障交易中心平臺能有效支持境內外參與者進行交易，支撐交易中心產品創(chuàng)新，推動境內外票據市場有序聯(lián)動、快速發(fā)展。

（1）完整性原則。上海國際票據交易中心系統(tǒng)平臺需包括票據市場會員管理、登記、托管、交易、清算、統(tǒng)計分析、信息發(fā)布等不同子系統(tǒng)或業(yè)務模塊，由不同子系統(tǒng)匯聚組成系統(tǒng)整體。應確保系統(tǒng)功能完整、數據采集統(tǒng)一、語言表述一致、信息資源共享等基本要求，確保各子系統(tǒng)、各業(yè)務模塊協(xié)調一致，實現(xiàn)系統(tǒng)功能整體最優(yōu)。

（2）可擴展性原則。可擴展性包括兩方面含義：一是業(yè)務的可擴展性，在系統(tǒng)需求設計階段應充分考慮未來業(yè)務的發(fā)展，一方面需在新交易產品上市提供便利（尤其是境外的票據產品），應共享系統(tǒng)公用資源，避免系統(tǒng)功能重復開發(fā)，進一步提高業(yè)務創(chuàng)新效率；另一方面考慮到上海國際票據交易中心面向境內外市場參與者，需提供多語種支持，以確保市場參與者能盡快熟悉交易平臺。二是技術的可擴展性，當前金融科技發(fā)展日新月異，新技術、新工具不斷引入金融科技領域，在平臺設計時應為采用新技術應用預留空間，以確保上海國際票據交易中心能盡快采用最新技術改進交易服務，保障市場安全。

（3）相關性原則。票據業(yè)務有著較為明顯的生命周期，各業(yè)務環(huán)節(jié)之間銜接緊密，平臺系統(tǒng)開發(fā)應遵循相關性原則，不能孤立地設計系統(tǒng)功能，應依據業(yè)務規(guī)則聯(lián)通各子系統(tǒng)，使子系統(tǒng)間形成相互聯(lián)系、相互作用的關系，提升平臺系統(tǒng)適應外部環(huán)境變化的能力。

（4）可靠性原則。上海國際票據交易中心系統(tǒng)平臺開發(fā)應遵循可靠性原則，設計系統(tǒng)相關安全措施，確保系統(tǒng)軟硬件設備穩(wěn)定可靠，確保業(yè)務數據完整安全。

（十一）上海國際票據交易中心配套建設

在上海建設國際票據交易中心有利于推動國際資本流入，提升人民幣國際化進程、推進我國金融科技發(fā)展，有利于上海市國際經濟中心、金融中心及科創(chuàng)中心建設。為推進上海國際票據交易中心建設，建議上海市政府在金融基礎設施建設、金融人才引進、創(chuàng)新試點、財政稅務等方面給予支持：

（1）金融基礎設施建設方面，建議上海市政府為上海國際票據交易中心建設提供選址、土地、注冊登記等方面便利，以緩解交易中心籌備的后顧之憂。

（2）金融人才引進方面，建議上海市政府對引進的票據專業(yè)人才提供落戶、配偶就業(yè)、子女就學等方面便利，以便上海國際票據交易中心吸引相關金融人才，加快交易中心建設進程。

（3）創(chuàng)新試點方面，建議上海市政府研究設立票據專業(yè)基金、設立票據經紀公司方面的相關政策，推進創(chuàng)新型金融企業(yè)的落戶。

（4）財政稅收支持方面，建議上海市政府設立相關稅收減免政策，對上海國際票據交易中心適當減免賦稅，支持其快速成長壯大。

注釋：

①本課題由上海國際金融與經濟研究院資助。

一、上海建立國際票據交易中心的意義